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亿城股份2013半年报点评:海航资本入主带来新的动力

发布时间:2013-09-02    研究机构:海通证券

事件:

2013年上半年公司完成营业收入15.9亿元,同比增长10.85%;归属于上市公司所有者净利润1.9亿元,同比减少9.53%。

投资建议:

公司2013年上半年实现签约销售额14.4亿元,下半年公司将会加大在苏州,唐山等城市推盘力度。同时根据公司8月22日公告,海航资本已经完成股份受让工作,正式成为公司大股东,并展开人事方面变动。预计海航资本后期还会在资产改善以及土地扩张方面对公司进行支持。预计公司2013、2014年每股收益分别是0.39和0.53元。截至8月30日,公司收盘于4.00元,对应2013年PE为10.26倍,2014年PE为7.55倍,对应的RNAV为5.63元。预计海航系入主后有望为公司实力带来较大的提升,给予2013年15倍市盈率,对应目标价格5.85元,维持“买入”评级。

主要内容:

1.2013年上半年营业收入同比增长11%。2013年上半年公司完成营业收入15.9亿元,同比增长10.85%;归属于上市公司所有者净利润1.9亿元,同比减少9.53%。

截止报告期末,公司资产总额110.33亿元,负债总额69.8亿元,资产负债率为63.27%。预收账款16.67亿元,占负债总额23.89%。在负债结构上,短期借款和一年内到期的非流动负债14.63亿元,占负债总额的26.73%,同时公司经营活动净现金流量为-2.47亿,公司资金状况良好。

2.2013上半年实现签约销售收入14.4亿元:公司2013年上半年实现签约销售收入14.4亿元,其中天津亿城堂庭项目取得了较好的销售业绩,实现签约销售额6.1亿元,实现同比翻番。下半年公司还将陆续将苏州和唐山的项目推出,以保证下半年的销售工作。

3.海航系入主有望带来新动力:海航资本以较快速度完成对公司入主。今年8月6日,公司公告大股东乾通实业与海航资本签署协议,将其持有的19.98%股权转让给海航资本,转让价格为5.63元/股。至8月20日,上述股份已经全部完成转让,公司大股东正式变更为海航资本,实际控制人变更为海南航空股份有限公司工会委员会。股份转让完成后后公司已经开始在监事、董事以及副总裁等人事职位上进行变动,同时公司在权益变动报告书中披露将不排除出售亿城股份之前周转较慢的低效资产,同时不排除在未来开展购买或者置换资产的重大交易。海航资本的入主有望为公司形成新的增长动力。

4.投资建议:维持“买入”评级。公司2013年上半年实现签约销售额14.4亿元,下半年公司将会加大在苏州,唐山等城市推盘力度。同时根据公司8月22日公告,海航资本已经完成股份受让工作,正式成为公司大股东,并展开人事方面变动。预计海航资本后期还会在资产改善以及土地扩张方面对公司进行支持。预计公司2013、2014年每股收益分别是0.39和0.53元。截至8月30日,公司收盘于4.00元,对应2013年PE为10.26倍,2014年PE为7.55倍,对应的RNAV为5.63元。预计海航系入主后有望为公司实力带来较大的提升,给予2013年15倍市盈率,对应目标价格5.85元,维持“买入”评级。

风险提示:房地产行业与国家政策紧密相关,一旦国内采取更加严厉的调控措施将直接影响行业发展。

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