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亿城股份:战略仍需进一步清晰

发布时间:2013-04-27    研究机构:中信建投证券

业绩、销售略低于预期:公司营业利润增速低于营业收入增速的主要原因是12年处置子公司获得投资收益较11年大幅降低,且房地产结算金额增加略低于预期。截至12年末,公司预收账款较去年同期上涨123%,达到18亿。预计公司在13年利润增长预计在15%左右。公司12年全年实现了35亿的销售,较去年增长80%,全年总货值接近100亿,整体去化不甚理想。13年公司计划在加大销售力度的同时,通过合作转让等方式,加快消化存量项目,调整货值结构,预计全年销售额30亿左右。

尝试多元化战略:公司房地产开发业务之外,一直在谋求多元化发展路线,上半年公司曾准备收购风电项目,但后来由于各种原因放弃这项收购。10月25日公司公告以4亿收购淄博嘉丰矿业有限公司67%股权以及全部债权。投资方面,公司报告期经营性现金流出下降显着,且12年全年没有拿地动作,使公司整体净资产负债率有所下降,且负债结构也有所改善。未来公司在房地产业务上,将以优化周转,调整货值结构为主,同时会积极尝试进入新兴行业,加快加深多元化战略进程。

盈利预测与投资评级:公司一直以来专注于中高端住宅,在10年北京高端住宅销售遇阻之后在11年加大了北京外市场的布局,但公司布局的唐山、大连乃至苏州区域的项目由于各种原因未能实现快速的开发销售,直接导致了公司这几年规模持续徘徊在三十来亿的水平。公司年内将更加重视已进入区域的深耕,预计公司13-14年EPS分别为0.32、0.41元,维持“增持”评级。

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